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期货中国专访方国治:趋势位置永远比形态本身重要

七禾网2020-03-05 14:41:43


方国治:


美国安倍胜中国首席策略研究员、分析师。2011年世界投资博览会特约嘉宾。《趋势操盘法则》畅销书作者。从事证券期货研究和实战15年,多年在私募机构任投资总监,拥有丰富的投资分析和赢利经验,曾实现6年60倍的投资收益。尤其擅长股指的规律及方向的把握。在国内金融投资机构的高端培训中,受到证券公司、期货公司和投资者的赞誉。


对判断顶部、底部、趋势形态等有深入的研究和领先的成果,在日内和中长线交易方面掌握着有效的技法。在股指期货领域,是年化收益率100%模型的开发者。


【访谈精彩语录提炼】


(股市)大鱼吃小鱼,看谁不接最后一棒,不做最大的笨蛋。


期货市场的本质就是通过市场的这种驱动力来提前发现未来现货价格。


股票和期货的本质是一样的,都是提前反映未来基本面的变化,变化都以趋势的方式来实现。


趋势分析包括两个方面:一是分析趋势的方向,二是分析趋势运行的程度。


趋势分析就是在趋势反转的早期阶段采取行动并顺势而为,直到足够的证据证明趋势发生转变为止。

多空双方资金的思维转变不是短期内突然变化的,而是一个渐变的过程,而正是由于这个渐变过程,导致价格会以趋势的方式运行。


市场的加速上涨往往意味着即将物极必反。


市场永远不可能是完全有效的市场。


多空平衡——打破平衡——寻找新的平衡——再打破平衡,这样循环往复。无论是小趋势还是大趋势都是如此。


当消灭了所有敌人后,它就成为了自己唯一的敌人,此时,市场必然发生反转,形成相反的趋势。


顶部和底部必然出现大阴大阳;成交量不是天量就是地量。


我们在做交易分析时,遵循先长后短。


反弹和反转都是相对某一周期的,分钟线上的反转也许是日线级别的短线反弹。


对于短期趋势,主力大资金可以适当控制价格或骗线,而对于周线月线级别的趋势,主力没那个能力,也没那个必要来控制。


当前的主力大都会按照市场的内在规律做“庄”了,逆大势的笨蛋主力越来越少了。


从时间上,一般空头市场会更长。


技术分析和基本分析都是对的,只是分析的角度不同。


对于非机构投资者技术分析是最佳选择。


博弈讲究的是用自己所长去博对手所短。


技术分析的核心是趋势,技术指标只是判断趋势的一种最简单的方法而已。


我目前的技术分析体系核心是趋势,重点是分析趋势的阶段、趋势的结构和趋势的交替。


技术分析用不好的人,不是技术分析没用,是使用技术分析的人没用。


同样一根K线在趋势的不同的位置,作用和意义是不同的。


趋势位置永远比形态本身重要。


穿头破脚最常见,成功率也很好,如果是关键位置出现,几乎100%会反转。


形态方面,双底和头肩底是最常见的,成功率也是最高的。


既然是底,前提是经过长期的下跌后出现大阴线,而不是刚下跌初期的大阴线。


日线趋势底部反转可能是周线上的一次反弹。


底部一定是在重要支撑位区间,即历史的重要密集成交区形成。


底部是有两部分形成的,左边会出现大阴线,右边会出现大阳线。


中长期趋势容易判断,受人为控制、突发消息因素小,而短期趋势或日内趋势受到主力控制或骗线或突发消息的影响更大,日内趋势的杂波也更多。


日内交易要成功,除了技术上要有较高的要求外,要控制自己的贪欲,不要什么钱都赚,一定要对行情进行选择性的参与。


最忌讳的是看着行情分时图不断地追涨杀跌。


好的趋势交易者,必然对大趋势,中趋势和小趋势的位置都会做到心里有素,当大趋势和中趋势或小趋势都到关键位置时,会重仓参与。


从技术上讲,中长线交易是最简单的。


首先考虑的是时机,大盘的时机。中国股市有个重要的特征就是平均一年只有一次中线上涨的机会”,一年只做一买一卖,做到了这点,你基本不会亏钱了。


所谓主流板块就是主流资金运作的板块。


这些先知先觉的机构一般都在大盘的下跌末期,在大盘见底之前就开始建仓。这是主力大机构的唯一软肋。


从波动的规律上讲,商品期货、股指期货和股票完全一样,区别不在规律上,而是品种的投资群体大小不一样。

技术分析最适合大市场。


股指的容量最大,市场的客观规律起的作用更大,趋势特征和规律表现的更明显,所以精通趋势的投资者在股指期货上做的大多比较好。


投资界有两大投资思想:“顺势而为”和“物极必反”。


“顺势而为”和“震荡”是很难结合的,但是“顺势而为”与和“物极必反”是可以相互融合的。


学习人家的操盘方法可以,但是重要的是学习人家操盘技术的逻辑。


我们不需要从零开始,学好前辈们的经典理念和技术,然后在实战中体会和积累经验,这是一条真正的投资坦途。


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二、3月29日-4月11日方国治网络及现场《股指及商品实战技术收费课程》


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【访谈全文】


期货中国1、方国治先生您好,感谢您在百忙之中接受期货中国网的专访。您做股票和期货的研究、实战已经15年了,请问就您的理解而言,股票市场的本质是什么?期货市场的本质是什么?


方国治:股票的价格涨跌方向是取决于上市公司未来的基本面是变好还是变坏,和当前的公司业绩好坏没什么多大关系。股市既然有买有卖,我认为股市就是一门生意,传统行业的生意是从东边低价进货,高价卖到西边去,而股票投资是现在低价买进,等待未来高价卖出。一个是空间方面的价值转移,一个是时间方面的价值转移。其本质都一样,都是低买高卖。从交易上理解,股票市场又是一个资金博弈的市场,机构与散户之间的博弈,实力强的机构与相对弱的机构之间的博弈,大鱼吃小鱼,看谁不接最后一棒,不做最大的笨蛋,我认为这就是股市投机的本质。

谈到投资二字,很多人不喜欢,如果你买股票的目的纯粹是为了获取上市公司的红利,那么可以叫投资者,但是如果你是想在市场中获取差价的,那你必须承认你是投机者。正是由于这个市场是实力强的吃实力弱的,所以,作为一个散户投资者要处理好和主力的关系,应该和散户站在一个阵营还是和主力站在一个阵营?而要和主力站在一个阵营就需要对主力的运作手法有一定的认识。同时,也要对散户的弱点有个清晰的认识。


期货市场的本质其实和股市类似。商品期货的价格是反映未来该商品的供求关系的。未来的价格趋势是由未来的基本面决定的,如果未来基本面朝更好的方面发展,当前的期货价格就该涨,未来的基本面朝更差的方面发展,当前的价格就应该跌,当前的价格和当前的基本面好坏关系不大。从期货二级市场交易上讲,更是多空资金博弈的结果,但这种博弈资金始终受制于未来基本面的因素,这种未来的基本面因素又会提前反映在当前的供求关系上,形成一种市场化的内在驱动力,期货市场的本质就是通过市场的这种驱动力来提前发现未来现货价格,这就是市场趋势。所以说,投资者可以倒过来研究当前趋势,从而判断未来的价格趋势。所以,股票和期货的本质是一样的,都是提前反映未来基本面的变化,变化都以趋势的方式来实现。这就是为什么趋势技术既适合股市也适合期货的原因。


期货中国2、您是《趋势操盘法则》一书的作者,请您谈谈您对“趋势”的定义?


方国治:“趋”就是指方向,“势”就是指在这个方向上运行力度,即运行的时间和空间。所以,趋势分析包括两个方面:一是分析趋势的方向,二是分析趋势运行的程度。趋势分析就是在趋势反转的早期阶段采取行动并顺势而为,直到足够的证据证明趋势发生转变为止。这里最关键的是词是“早期阶段”。当我们看到一段价格图形时,我们必须判断目前价格是处于当前趋势中还是已经发生反转,如果处在当前趋势中,那目前的趋势又发展到什么程度,是在趋势初期、中期还是末期。如果初中期,策略是顺势而为,如果是末期,那么就要考虑物极必反了。


期货中国3、就您看来,趋势行情的发展动力是什么?即为什么会产生趋势行情?


方国治:我们随便打开一个品种的走势图,可以发现股票的走势并不是随机的,而是具有明显的运行方向,即趋势。为什么会形成趋势呢?


第一,股票市场的供求关系的转变促使价格以趋势的方式运行。股市资金都是逐利的。只有当市场上涨,出现了赚钱效应,场外资金才会不断流入做多;而下跌的市场,场内资金都处于亏损状态,显然不会吸引场外资金加入。不过,随着股市下跌,流通市值会越来越小时,上涨需要的资金也越来越小。当下跌到一定程度,一些先知先觉的投资者看到市场的价值,开始逐步买进,使市场开始起稳或温和小幅上涨。之后,有部分场外资金看到了股市的上涨,出现了一定的赚钱效应便也开始加入市场做多的行列,开始买进,新资金的加入从而再次推动市场上升。随着市场的上升,供求关系也发生了变化:原先看空的投资者也开始转变思路,多头逐步增加,空头逐步减少,股价也就继续上升。由于这种多空双方资金的思维转变不是短期内突然变化的,而是一个渐变的过程,而正是由于这个渐变过程,导致价格会以趋势的方式运行。


第二,上市公司之间的竞争促使趋势的形成。公司之间的竞争主要是两方面,外部的竞争主要是市场占有率的竞争,内部的竞争主要是成本的竞争。产品的总需求量一般是基本固定的,假设某公司的市场占有率增大,同行业的其它公司市场占有率必然减少,市场占有率增大的公司利润就增加,有了更多利润,就有更多的资金聘请更好的人才,有更多资金开发新技术,新产品,从而获得更大的市场占有率,公司的实力不断提高,公司的价值处在趋势中,当然价格也应该是以同方向的趋势运行,价格趋势就是这样形成了。相反,一旦公司陷入亏损境地,则往往没有资金投入到技术研发,也没有资金去竞争人才和市场等,使公司陷入更大亏损,进入了恶性循环。公司的价值处在下降趋势中,公司价格也形成了下降趋势。


第三,多空资金的博弈加强了趋势的运行。在趋势形成初期,多空处于相对平衡状态,当市场向一个某方向突破,就会形成了一个上升或下降趋势。比如:当上升趋势形成初期,多头没有明显的盈利,空头也没有改变自己的观点,但是当价格进步上升,市场有了赚钱效应,多头更加自信,不断加仓,同时影响了多头身边的其他投资者开始做多。相反,部分空头也开始怀疑自己的判断,也开始尝试做多,从而加强了上升趋势的势头。随着市场的再次上涨,这种多空资金的转变越来越明显。当达到一定程度,市场中剩下的空头无法承受踏空的事实,彻底转变空头思维,最终出现一边倒的局面,空头彻底被歼灭,市场也就出现了加速上涨。正所谓的“空头不死,多头不止”。市场的加速上涨往往意味着即将物极必反。所以,在牛市的初期成交量一般都较低,随着牛市的发展,成交量会出现“价升量增”的关系。相反,空头力量的逐步增强过程就形成了下降趋势。


第四,价格趋势是基于人类的本性及行为规律而形成的。人都是生活在群体中的,人与人之间的交流就是一种传输信息的渠道。同时人又是有差异的,不可能同时得到一样的信息,并作出同样的决策。即使得到同样的信息,处理信息的能力和结果必然存在差异。所以市场永远不可能是完全有效的市场。信息传导在市场中也是一个渐进的过程。所以趋势只要一旦形成,必然会持续一段时间。这是顺势交易的基本原理所在。


期货中国4、为什么市场大部分时候处在震荡状态而非趋势状态?


方国治:市场表现确实如此。我们在物理学中有个能量守恒定律:能量既不会凭空产生,也不会凭空消灭,它只能从一种形式转化为其他形式,或者从一个物体转移到另一个物体,在转化或转移的过程中,能量的总量不变。


期货市场是资金买卖形成的,存在多空买卖两种能量。市场在趋势行情中,由于趋势状态的运行空间大,运行速度快,在短时间内消耗的能量大,而市场在震荡时运行的空间小,同样的时间内消耗的能量较小,所以,必然需要比趋势状态更长的时间来积蓄能量,否则能量无法守恒。


所以,市场遵循一种运行模式:多空平衡——打破平衡——寻找新的平衡——再打破平衡,这样循环往复。无论是小趋势还是大趋势都是如此,所以,我们发现趋势和震荡是相互交替出现的。


期货中国5、趋势行情的酝酿、产生、发展、结束等是否有一定的规律性?趋势一般如何演变?


方国治:趋势的演变具有一定的规律性。《周易》说“易穷则变,变则通,通则久,久则穷”。变就是趋势的酝酿阶段,通和久就是趋势的发展阶段,而穷就是行情通向了极端状态,当消灭了所有敌人后,它就成为了自己唯一的敌人,此时,市场必然发生反转,形成相反的趋势。


所以,趋势的演变一般有三个阶段:趋势的形成、趋势的发展和趋势的结束。任何事物的变化都是从量变到质变的过程,同样价格趋势的变化也不是一蹴而就的,必然是逐步转变的过程。我们说价格最终的决定因素是供求关系。在下降趋势的初期,只有少数人的意识到市场将要下跌,但是随着价格的继续下跌,越来越多的人意识到趋势已经反转,开始加入在卖出的行列,长期的下跌把下降趋势推向极端状态,达到了“物极必反”的境地,空方力量得到充分的释放。“阴盛则阳生”!下降趋势达到极端状态后,实际上已经是穷途末路。此时上升趋势的第一阶段在悄悄的进行着,某天当市场向上突破底部形态的颈线或者下降趋势线,标志着上升趋势形成,开始进入趋势发展阶段。进入发展阶段后,一方面新趋势已经确立,另一方面新趋势基础的基础不牢,大多数投资者对上升趋势的延续将信将疑,所以,发展阶段既不会单边上涨,也不会单边下跌,而是上下反复。既然新的上升趋势已经确立,那么,反复的震荡都是为第三阶段加速上升积蓄力量。当价格突破重要的压力位后标志着发展阶段结束,进入了第三阶段——加速阶段。


从趋势的演变过程看,每个阶段都有不同的特征,掌握这些特征对我们建立交易策略很重要。比如:顶部和底部必然出现大阴大阳;成交量不是天量就是地量等等,还有很多特征。这些特征不是说某个主力能控制的,是市场运行中必然的结果。趋势演变除了趋势的阶段,还要考虑趋势的结构及趋势的交替,这些趋势的研究成果,不是某个人的发明,不是我们单个人可以悟出来的,我们的前辈们其实已经通过近百年的经验,给我们做出了很大贡献,我们只要认真的虚心的学习这些研究成果,无论市场如何变化,最终都能以不变应万变。


期货中国6、在您眼中,不同时间周期、不同级别大小的趋势行情有何不同?


方国治:这个问题实际上是趋势结构的问题。就是我们常说的“大中小趋势”。一般周线上的趋势反转会持续数周,但是到底能持续四周还是十周,需要受到月线趋势的制约;同样,日线的趋势反转会延续数天,它的力度受周线制约。所以,我们在做交易分析时,遵循先长后短。反弹和反转都是相对某一周期的,分钟线上的反转也许是日线级别的短线反弹,如果在盘中不分青红皂白的买进后,结果发现是日线反弹高点,你买多的点位实际上是加空的机会,做反了。策略没出问题,是趋势结构分析上出了问题。


既然趋势是大小周期相互制约,那么大小周期的趋势在空间和时间上会有不同。比如,分钟线的趋势反转只能维持几分钟或十几分钟,空间和时间都会有限;而周线上的反转一般都会持续数周或数月,时间会很长。对于短期趋势,主力大资金可以适当控制价格或骗线,而对于周线月线级别的趋势,主力没那个能力,也没那个必要来控制。当前的主力大都会按照市场的内在规律做“庄”了,逆大势的笨蛋主力越来越少了。但是不管是长周期还是短周期,趋势的演变规律都是类似的,在关键位置表现的特征都是相似的。


期货中国7、多头趋势和空头趋势在表现上有没有不同的地方?


方国治:趋势的演变过程上,多头和空头趋势几乎没什么两样,因为这是多空博弈本质规律决定的。但是,从多头和空头市场运行的空间和时间上,还是有一定区别的。从时间上,一般空头市场会更长。比如2001-2005年股指经历了四年的熊市,之后的牛市只有两年半。然后从07年10月以来的熊市目前已经持续了6年多了。这也是有原因的,大众投资者心理是:在多头市场,喜欢追涨,不断买进,加速了多头趋势的运行,多头市场上涨速度更快,持续时间必然变短。而在空头市场,大众投资者喜欢套牢补仓,越跌越买,这就减缓了下跌的速度,时间自然变长。这就是著名“韦伯定律”,这属于投资心理学的范畴,有时间还是需要研究学习一下。


期货中国8、您对行情的分析和研判主要基于技术分析,能否把您归为纯粹的技术派?您在交易中会不会参考基本面信息?


方国治:技术分析和基本分析都是对的,只是分析的角度不同。技术分析是用目前的价格结果去推导未来的价格趋势,直接从价格入手,比较简单。而基本分析是寻找未来股价变动的原因,由于影响股价波动的原因多而且复杂。选择分析方法还要根据的自己的投资风格,是短线投资者,还是中线波段投资者或是长线投资者。我个人认为,对于非机构投资者技术分析是最佳选择。


我个人使用技术分析更多,基本上不考虑基本面。一方面我认为影响未来基本面的因素可以提前在价格中反映出来,第二,当前的基本面已经被市场提前消化了,没什么参考意义了,而未来的基本面信息,我的能力无法准确得到,即使得到信息,其准确性本身就需要考证。第三,影响价格的因素很多,价格最终的方向是多方面因素的合力的结果,每个因素影响未来价格的程度太难研究了,太专业了,我们散户做不到,至少我做不到。而技术分析对于我们散户投资者更简单,容易掌握,当前的价格是上升趋势,你就顺势做多,这样做的概率就大,因为高点只有一个,只要不在最高点买进,你都是对的。如果当前趋势是向下的,你就做空,结果你只有一次最低点卖出是错的。


机构投资者的优势就是对基本面信息的把握,如果我们也是基本分析,那就是拿我们的劣势和机构比,博弈讲究的是用自己所长去博对手所短。


技术分析存在于华尔街已经100多年了,至今仍是最主要的分析方法之一。技术分析方法也是目前应用人数最多的股市分析方法。即使绝大多数基本分析人士同样也离不开技术分析。


技术分析的有效性尽管已被很多人认可,但是,它在预测商品期货或者股票市场的走势时,由于投资者的对市场和技术分析方法的认识和运用都存在很大差异,往往又被人们质疑它的有效性。在很多对技术分析一知半解的人看来,技术分析就是技术指标,那只是技术分析的冰山一角,技术分析的核心是趋势,技术指标只是判断趋势的一种最简单的方法而已。


期货中国9、您觉得自己的技术分析方法的最大特征是什么?


方国治:这里需要强调的是,我使用的技术分析方法不是我发明的,中国市场仅仅才二十几年,相比欧美市场上百年的历史而言还很年轻,这么短的时间要创立自己的一个新的分析理论几乎不可能,我们只能学习国外成熟市场的一些分析理论,然后结合中国股市的实际加以发展。我很庆幸自己选择了从经典理论中吸取营养。我目前的技术分析体系核心是趋势,重点是分析趋势的阶段、趋势的结构和趋势的交替,这是重中之重。然后会选择其他不同的方法体系进行相互验证。目前基本上可以分为美洲体系,以趋势线主,第二是欧洲体系,即指标,选择1-2个重点指标,第三是亚洲体系,即价格形态。三大体系在关键位置一般都能相互验证的。谈到相互验证,有人又会误解了。有人比如,使用均线系统,然后也会用MACD或KDJ或OSC等指标进行验证,结果买一次错一次,因为他们并不能相互验证,他们都是同一个体系,都是均线系统,都是指标系统。所以,我一直认为技术分析用不好的人,不是技术分析没用,是使用技术分析的人没用。学习很重要,正确的学习方法更重要。


期货中国10、您对行情形态的研究比较深,就您看来,哪些K线形态最为可靠(即这些形态出现后,后续行情的确定性最高)?


方国治:价格形态是属于亚洲体系的技术分析方法。可以独立运用,有优点也有很多缺点。很多学习了K线形态的人都觉得K线形态很难用,很多K线组合或形态不可靠。实际上,在运用K线形态这种分析手段时,核心还是要回到价格趋势上,也就是同样一根K线在趋势的不同的位置,作用和意义是不同的。比如,趋势的起涨点会出现大阳线,同样在趋势即将结束的加速末期,也会出现大阳线,显然前者是看涨,后者是看跌,趋势位置永远比形态本身重要。在关键的位置出现的反转K线组合或形态,成功率极高。就像人生一样,时刻都在做决定,关键的时候的决定就会决定你的一生。


不过,即使在同样的趋势位置,不同的K线形态可靠程度也是不一样的。比如K线组合:穿头破脚最常见,成功率也很好,如果是关键位置出现,几乎100%会反转。形态方面,双底和头肩底是最常见的,成功率也是最高的,当然形态分析还必须要成交来验证。


期货中国11、您对底部形态和顶部形态颇有研究,一般来说,底部形态具备哪些特征?顶部形态具备哪些特征?


方国治:所有的底部和顶部特征都是从趋势演变的本质规律得出来的结果。比如底部特征,底部的到来是由于多空力量趋于一致看空,或者空头在关键的位置顺势向下打压而形成的,必然表现在K线上是大阴线,或连续的大阴线;既然是底,前提是经过长期的下跌后出现大阴线,而不是刚下跌初期的大阴线;当然底部是相对的,要对应于某一趋势结构的底部,日线趋势底部反转可能是周线上的一次反弹。再比如,底部一定是在重要支撑位区间,即历史的重要密集成交区形成;底部是有两部分形成的,左边会出现大阴线,右边会出现大阳线。顶部特征和底部特征刚好相反。有关特征还有很多:比如指标在底部的特征、在成交量上的特征等等,其实,只要认真学习趋势运行的规律,都能很好的理解和发现这种特征。


期货中国12、您对日内、波段和中长线均有研究,就您看来,要在日内交易中取胜的关键是什么?哪些类型的投资者最适合做日内交易?


方国治:选择什么样的交易风格,一是要充分了解市场趋势的特点,二是要了解自己适合做什么。趋势有三种:长期趋势、中期趋势和短期趋势。中长期趋势容易判断,受人为控制、突发消息因素小,而短期趋势或日内趋势受到主力控制或骗线或突发消息的影响更大,日内趋势的杂波也更多。我觉得日内交易要成功,除了技术上要有较高的要求外,要控制自己的贪欲,不要什么钱都赚,一定要对行情进行选择性的参与。不符合事先制定的技术要求的机会不能做,最忌讳的是看着行情分时图不断地追涨杀跌。


至于什么投资者适合做日内交易,我觉得要知道哪些人不适合做日内交易:第一,情绪容易激动的人不适合做日内;第二,慢性子不适合做;三,做事情不果断的人不适合做;第四,没有高胜算的日内交易策略不能做。


期货中国13、在波段交易中取胜的关键是什么?哪些类型的投资者最适合做波段交易?


方国治:日内交易对大趋势的分析不是很重要,而波段交易对趋势的位置和趋势的结构分析就显得至关重要了。有些人认为趋势交易就是跟着一个趋势类指标买卖就行了,这是初级的趋势交易。好的趋势交易者,必然对大趋势,中趋势和小趋势的位置都会做到心里有素,当大趋势和中趋势或小趋势都到关键位置时,会重仓参与。指标方面作为进出点上参考。


对于大部分人来说都适合做波段交易,波段交易对技术和盘感的要求较低,上班族可以选择日线级别的波段,职业投资者可以选择半小时或小时级别的波段。


急性子、急于赚大钱的人不适合做波段,拿不住单子的人,无论你判断多么准确,最终都会把主升段丢掉,而当出现一段小幅被套,又急于止损。


期货中国14、在中长线交易中取胜的关键是什么?哪些类型的投资者最适合做中长线交易?


方国治:从技术上讲,中长线交易是最简单的。即使简单的按照日线上的一根30天均线做,控制好仓位,最终的结果都会是盈利,可惜的是没几个人能这么做。不过,如果作为一个专业的投资者来说,单用均线来做,也只能算是及格。最好是能把顺势而为和物极必反两大投资思想相结合,同时要对趋势的结构和阶段能做出较准确的分析。


我觉得中长线交易是我们很多投资者应该选择的方法,特别是上班族。


期货中国15、您用独到的股票板块选择和个股选择方法在股票市场获得较大的成功,请您简单说一说您的选股方法?


方国治:很多人经常犯一个错误:做股票是以市场为中心,还是以个人为中心?当然是以市场为中心。因为我们毕竟是在市场的波动中获取差价,市场也不可能按照我们设想那样去走。所以,我们首先要重视的不是选什么股票,而是选股的时机,不是任何时候都可以选股操作的。这叫顺“市”而为。就像农民种地一样,首先考虑的不是种什么,首先考虑的是播种的时机。最起码搞清楚春种秋收是怎么回事吧!你总不能说今年要种玉米,结果在一个大冬天到地里挖个坑种下玉米种子,就算你所选的玉米种子再好,恐怕也长不出玉米。在大盘连续下跌的市场中,尽管也有上涨的股票,但是,抓到持续上涨的股票的概率很低很低,“覆巢之下安有完卵”。所以,首先考虑的是时机,大盘的时机。中国股市有个重要的特征就是平均一年只有一次中线上涨的机会”,一年只做一买一卖,做到了这点,你基本不会亏钱了。而在这一次上涨的机会中,能抓到龙头股就是翻番,抓不到也是赚多赚少的问题。


龙头股人人都想要,但是抓龙头股就需要真正的选股技术了。这里也只能简单透露一些原理,其他的就看个人的悟性了。


任何一波像样的行情,必然会有一个领涨的主流板块存在,这是一个很现实的问题。96-97年的牛市行情主流板块是以深发展、四川长虹为代表的绩优股板块。99年5.19启动的牛市行情领涨的是科技股板块,2004年底1307点至1783点的行情是以钢铁、石化等国企大盘股为主流;2005年的主流是金融地产有色板块;2006-2007年是汽车、钢铁、煤炭;2008年底-2009年中小板是最大主流;2010年的主流又是如新能源等新兴行业;2012年是银行和地产;2013年是创业板的新兴行业。


那么主流板块如何反映出来?我们来分析一个问题,所谓主流板块就是主流资金运作的板块,这些主流资金不是一般的机构资金,他们对宏观经济政策和市场趋势有超强的把握能力。更重要的是他们掌握的资金非常庞大。这些资金进入市场唯一的目的就是获取利润,而获取利润的途径只有一条:低位建仓,拉升之后高位出货,获取差价。但是,资金过于庞大,要在低位建仓,至少需要一段时间,不可能等行情开始上涨了才开始建仓,来不及了,所以,这些先知先觉的机构一般都在大盘的下跌末期,在大盘见底之前就开始建仓。这是主力大机构的唯一软肋。主流资金建仓的板块和股票由于大资金的悄悄介入,必然使这些股票拒绝下跌,提前开始构筑底部或缓慢上升,而大盘却继续下跌。当大盘开始见底上涨时,这些主流板块开始借大盘拉升了,而且非常轻松,因为有很多资场外资金开始加入。知道这点,剩下的是选股方法问题,如今电脑软件这么发达,几分钟就可以统计出来。


期货中国16、您一开始做的是股票,后来才逐步过渡到股指期货和商品期货,就您看来,股票市场的一些技术方法能否应用到期货市场,特别是应用到股指期货的操作上?为什么?


方国治:技术分析方法在股市和期货以及外汇市场都完全一样适合。股指期货就更不用说了,我们目前的沪深300指数和上证指数都是按照市场自身的规律再走。关键还是使用技术分析的人。同样一个普通指标,比如MACD ,有人用赚钱,说这个方法好,有人用会亏钱,就说技术指标没用。


趋势是自然界的普遍规律,即使在任何地区重新开设一个其他品种的交易市场,趋势的力量马上发挥作用,技术分析是分析趋势,所以必然适用。


期货中国17、就您切身参与来看,股票和期货的波动规律有何不同?股指期货和商品期货的波动规律有何不同?


方国治:从波动的规律上讲,商品期货、股指期货和股票完全一样,区别不在规律上,而是品种的投资群体大小不一样。股票市场和股指期货群体大,波动受到人为控制相对较小,市场自身的趋势力量表现的就更强,市场自身的作用就更大。在K线图上看起来,趋势就比较流畅。而小众品种表现的趋势就比较杂乱无章。比如,一年前(2012年)的白银的K线图和当前的K线图完全不一样。如今白银的走势很像股指的走势,原因是参与的群体和资金大了,市场的力量就显示出来了。所以,技术分析最适合大市场。


期货中国18、另外,股指期货在上市后的四年多时间内,波动节奏上发生了哪些变化?发生这些变化的主要原因是什么?


方国治:我在股票市场十几年, 经历了股指期货上市前后的市场,我认为股指期货上市后,波动节奏上没发生什么明显的变化。可能有人说,股指期货上市后,有了做空的工具,导致股市持续下跌,而实际上股市下跌不是由于股指期货的上市,而是股改之后供求关系发生了极大的变化,股票的供给增加了数十倍,市场的资金根本无法支撑上涨,这是真正的内因。在美国一样有股指期货,可以做空,为什么股指照样创历史新高?


期货中国19、您的股指期货交易模型能够在较低回撤下博取较高的收益,股指上您能够在低风险下获得高收益的核心原因是什么?


方国治:归根结底还是股指的容量最大,市场的客观规律起的作用更大,趋势特征和规律表现的更明显,所以精通趋势的投资者在股指期货上做的大多比较好。当然趋势研究是一个持续完善的过程,除了继续学习国外前辈们的经典技术外,还需要结合中国市场的实际加以完善。


期货中国20、就您看来,在股指期货这个品种上,高频策略、日内策略、隔夜波段策略、中长线趋势策略等类型中,哪种类型的盈利能力最强?哪种类型的可持续性最强?


方国治:交易市场非常公平,它会提供给各类参与者盈利的机会。最关键的是看自己适合什么类型。从理论上讲,高频交易日内短线交易盈利的能力更强。每天盈利一点点,一年后复利累计就是天文数字了。中长线交易者需要对趋势有较强的判断能力,否则风险也很大。就我来看,小时级别的波段是比较适中的,既不会回撤太大,风险可控。又不会出现高额的手续费,趋势相对也比较稳定。


期货中国21、不少程序化交易者认为股指期货越来越难做了(市场上也确实存在程序化交易者在股指上赚钱效应的下降),您是否认同?为什么?


方国治:这是对市场认识上的误解。不是市场变了,是市场处于不同的阶段。市场是趋势和震荡交替出现的,2009年和2010年是箱体震荡趋势,2011年和2012年是趋势明显的下降趋势,然后到了2013年又是箱体震荡,所以2013年来趋势类的程序化业绩不理想,这是正常的,也许到了2014年、2015年也许又是趋势策略赚钱的机会了。


期货中国22、您觉得投资者简单地跟着一个指标做,或者跟着一个策略的信号做,能否赚钱?为什么?


方国治:任何一个指标都有特定的市场适应性,趋势类指标在趋势中盈利,在震荡中亏损,跟踪一个指标做,不可能每个阶段都盈利。当然持续跟踪一个比较好的趋势类指标,长期来说,盈亏抵消后总体效果还是可以的。最好是根据市场的运行规律,适当进行调整。


投资界有两大投资思想:“顺势而为”和“物极必反”。顺势方法是主流的思想和方法,但是缺点就是在震荡市场的失误和反转时的滞后。而物极必反的机会较少,但优点是特征比较明显,成功率较高,可以在反转前更早发出买卖信号。物极必反可以弥补顺势而为的缺点,又很好的发挥了物极必反的优点。物极必反和震荡趋势不是一回事,“顺势而为”和“震荡”是很难结合的,但是“顺势而为”与和“物极必反”是可以相互融合的。


期货中国23、国内较多金融机构邀请您去教授交易技术的培训,您觉得投资者应该在培训中学哪些东西才能真正受益?怎样的培训课程才是对得起学员的课程?


方国治:技术分析首先要学习的是经受百年考验的经典技术分析理论,特别是对市场规律的认识部分,这是技术分析的根基。然后学习一些重要的技术分析方法。最后运用这些方法在市场中逐步尝试,锻炼自己的实战能力。学习人家的操盘方法可以,但是重要的是学习人家操盘技术的逻辑。


参加培训学习是交易技术提高的途径之一,但是目前很多培训大都集中在一些成功者的经验分享,经验很重要,但是那是人家的经验,经验是无法学习到的,必须自己在实战中积累。更应该学习的课程恰恰是很人都不重视的有关市场规律和特征的内容,以及历经长久市场考验的经典技术方法。我们不需要从零开始,学好前辈们的经典理念和技术,然后在实战中体会和积累经验,这是一条真正的投资坦途。

 

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